四大問題阻礙不良資產回收

　　資產回收率不高

　　我國國有商業(yè)銀行的不良貸款主要集中于國有企業(yè)，其形成既有技術性原因，也不乏制度性因素，從某種程度上講，我國的不良貸款問題也是個財政意義上的問題。但不幸的是，目前很難完全依靠國家財政解決如此龐大的不良貸款問題。

　　我國國有商業(yè)銀行的不良貸款結構不容樂觀。四大資產管理公司接收的不良資產多為無擔保貸款和4年以上的問題貸款，而且，較易回收的房地產資產僅占7％左右，大多數為不易回收的制造業(yè)資產。而美國重組信托公司RTC當年管理的不良資產中，房地產資產占到了46％。根據國際經驗，我國不良資產回收率不可能太高。

　　定價問題是核心

　　不良資產定價是不良資產處置中的技術難題。和一般的資產處置相比，不良資產處置有自己的一些特點。首先，不良資產本身就是有價值流失的資產，因此，處置過程中發(fā)生損失是必然的，處置追求的目標也應該是損失最小化，而非收益最大化。其次，不良資產雖然“不良”，但也是一種可利用的經濟資源，蘊藏巨大價值。同時，不良資產處置存在“冰棍效應”，也即處置資產隨著時間推移，價值流失會加快，收回的難度系數不斷增大，所以，迅速處置是通用原則。這也是不良資產處置面臨的挑戰(zhàn)所在：如何在加快處置和提高資產回收率，尤其是現(xiàn)金回收率之間取得適當的平衡。

　　不良資產處置價格是高還是低，是一個價值判斷問題。從定價原則來說，不良資產的定價和一般資產無異，即建立在資產處置預期能回收的未來現(xiàn)金流的基礎上。具體價格的確定，則是談判過程中各方協(xié)商的結果。

　　四大問題阻礙回收

　　目前我國不良資產回收率不是很理想，主要原因為：1.我國不良資產結構所限，導致未來現(xiàn)金流難以預測，而且回收預期不高；2.缺乏合理價格形成所需的發(fā)達的市場體系，進一步導致了資產回收預期不高。包括充分的買方和賣方市場，發(fā)達、多層次的資本市場（提供不良資產處置所需的各種工具），處理抵押品所需的房地產二級市場、抵押品市場等。我國不良資產處置市場不僅不健全，且規(guī)模小，難以滿足大規(guī)模處置的交易需求。3.缺乏合理的價格形成所需的外部環(huán)境，如完善的法律環(huán)境，社會信用體系，審慎會計制度，充分的信息披露機制等。4.缺乏科學的定價手段。我國對不良資產評估的規(guī)定近乎空白，既缺乏對不良貸款的準確分類，也缺乏科學的不良資產評估方法。

　　監(jiān)管不容忽視

　　不良資產的處置涉及到公共資金的使用和支持，必須接受監(jiān)管。監(jiān)管的目的在于：盡可能加快處置速度；盡可能減少公共資金的使用；盡可能減少對金融系統(tǒng)的沖擊；確保透明、公正的處置程序，防止道德風險。

　　監(jiān)管部門的主要職責應在于：正視我國不良資產的規(guī)模問題，制定詳細、系統(tǒng)的不良資產處置計劃；培育潛在的機構購買者，鼓勵包括民營資本和外資在內的投資者參與處置，并保證不同市場主體的平等參與；督促建立起不良資產處置的規(guī)范流程，加大招投標、公開拍賣、競價出售的市場化處置力度，做到信息披露充分，程序事先公開，交易公平透明，推進資產處置的公開化和市場化；加快培育不良資產處置所需的多層次市場體系，完善所需的法律、會計、信息披露、支付清算體系等必要外部環(huán)境。

　　鏈　接　美國RTC的做法

　　美國重組信托公司RTC（Restructuring　Trust　Corporation）在出售不良資產時嚴格遵循一整套的標準程序，這一程序事先通過資產處置手冊予以詳細公布。RTC對大多數的不良資產通過招投標競價出售，競標前，由RTC負責把同類資產打包，并預估每個資產包的回收價值，RTC在此基礎上對不良資產處置進行監(jiān)控。對不同類資產的處置，RTC采取標價出售、公開拍賣等方法，有時鼓勵“賣方融資＂，也就是把資產出租給買方。在處置的后期階段，RTC大量使用證券化的處置手段，不良資產被更進一步細分，以便吸引更小一些的買主。（經濟日報）